持有比例一度达到100%？！即使无债可买，日本央行可能也不会停下脚步 ...

　　华尔街见闻 赵颖

　　“日本央行关注的是收益率水平，而不是有没有人卖。”

　　由于日本央行不停地买买买，日本国债市场上的剩余国债持续减少，流动性渐近枯竭。但即便如此，日本央行也不会停下无限量购债来维持YCC政策的脚步。

　　周一，据媒体报道，彭博汇编的数据显示，截止10月底，日本央行对7年期及以上的国债持有率达到73%，远高于6月份的56.5%和去年年底的54.7%。据花旗估计，上个月日本央行10年期国债持有比例一度超过100%，直到11月1日发行新的国债后才降了下来。

　　但这并不能阻止日本央行无限量购债的脚步，野村证券首席利率策略师Takenobu Nakashima认为，即使持有全部10年期日本国债，日本央行可能也不会停下来，这会给其他非购买目标债券造成上行压力。

　　今年以来，为捍卫收益率曲线控制（YCC）政策，日本央行在债市进行大规模扫货，导致市场流动性急剧枯竭，此前10年期国债一度连续四天未能交易，为1999年以来最长的持续期。

　　购债操作造成市场扭曲加大了市场对政策转向的押注，市场越来越怀疑，日本央行还能坚持多久？

　　Nakashima指出，日本央行关注的是收益率水平，而不是有没有人卖，因此不会停下无限量购债的脚步。

　　Nakashima进一步指出，随着全球利率上升，日本国债收益率追随海外市场走高，日本央行的持有规模不断上升。如果没有10年期国债可买，日本央行可以购买非指标债券。日本央行也可以非常低的收益率向投资者购买债券，这将有助于降低二级市场的收益率。决策者还可以像6月份那样采取措施来解决债券供应减少的问题。

　　此外，日本央行的表态也是要一心“鸽”到底，日本央行行长黑田东彦重申，不要指望短期内加息或退出刺激，实现2%的稳定通胀需要维持宽松货币政策。

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责任编辑：赵思远